(网经社讯)5月16日晚间，叮咚买菜（DDL.US）发布第一季度业绩报告。营收达54.8亿元，同比增长9.1%。

Non-GAAP（非美国公认会计原则）标准下的净利润为0.3亿元，净利润率0.6%。整体来看，叮咚买菜已连续10个季度实现Non-GAAP标准下的盈利，在2024年实现全面盈利的基础上，继续保持盈利与规模增长的态势。

报告期内，叮咚买菜GMV（商品交易总额）为59.6亿元，同比增长7.9%；

增长驱动：效率优化与用户价值深耕

财报数据显示，叮咚买菜营收增速（9.1%）略高于GMV增速（7.9%），表明其营收转化效率提升。这可能得益于两方面：一是高毛利商品占比增加，例如预制菜、自有品牌“拳击虾”“保萝工坊”等高附加值产品的推广；二是用户粘性增强，会员体系及精准营销策略推动复购率提升。此外，供应链的持续优化（如智能分拣系统、区域化采购）降低了损耗率，进一步支撑了利润率的改善。

盈利持续性：从“节流”到“开源”的战略进阶

网经社数字零售台（DR.100EC.CN）查询DeepSeek后获悉，自2022年首次实现Non-GAAP盈利以来，叮咚买菜通过收缩低效市场、聚焦核心城市的前置仓模式，逐步从“烧钱扩张”转向精细化运营。本季度0.6%的净利润率虽微薄，但连续十个季度的盈利记录验证了其模式的可复制性。值得注意的是，公司2024年提出“全面盈利”目标，或意味着其GAAP准则下的亏损进一步收窄，财务健康度提升。

行业对比：生鲜电商分化下的生存逻辑

当前生鲜电商赛道已进入分化期，部分企业因资金链断裂退出市场，而头部平台如叮咚买菜、美团买菜则通过差异化策略巩固地位。与美团买菜依托本地生活生态引流不同，叮咚买菜更强调商品品质与供应链把控，例如建立直采基地、强化冷链物流。然而，生鲜电商的高运营成本（仓储、配送）仍是行业通病，叮咚买菜需持续平衡规模扩张与成本控制。

挑战与隐忧：消费疲软与竞争白热化

尽管业绩向好，叮咚买菜仍面临内外挑战：

消费分级加剧：当前消费者对价格敏感度上升，平台需在品质与性价比间找到新平衡点；

下沉市场拓展难度：一线城市用户渗透趋近饱和，低线城市对即时配送的需求和付费意愿仍需培育；

竞品跨界冲击：社区团购、综合电商加码生鲜板块，可能分流部分用户。

未来展望：技术赋能与生态化布局

叮咚买菜管理层在财报中强调，将继续通过技术投入优化供应链效率，例如AI预测需求、动态调整库存。此外，探索“食品+服务”生态（如餐饮化场景解决方案）可能是其突破毛利率天花板的关键。若能在2024年维持盈利增长，叮咚买菜或为生鲜电商行业提供一条可持续的生存路径，但其长期价值仍需规模效应与用户心智的双重验证。

叮咚买菜的财报印证了生鲜电商在“降本增效”逻辑下的生存可能性，但行业离真正意义上的成熟仍有距离。如何在盈利基础上实现高质量增长，将是其下一阶段的核心命题。

据网经社企业库（COP.100EC.CN）显示，叮咚买菜是一家生鲜电商，从用户需求出发，从下而上发展，通过大数据预测单量，以降低滞销损耗率；采用智能调度和骑行路径优化，来提高末端配送效率、降低配送成本；采用从"城批采购+社区前置仓+29分钟配送"，避开"源头、冷链、冷库"的套路，来降低供应链成本问题。

除叮咚买菜外，国内数字零售上市公司包括：1）综合电商类：阿里巴巴、京东、拼多多、唯品会、达达集团、苏宁易购、国美零售、万物新生、寺库、云集；2）直播电商类：快手、蘑菇街、遥望科技、东方甄选、交个朋友；3）生鲜电商类：每日优鲜；4）汽车电商类：团车、优信；5）导购电商类：什么值得买、返利网；6）分期电商类：趣店、乐信；7）零售电商服务商类：中国有赞、微盟集团、悦商集团、光云科技、宝尊电商、壹网壹创、丽人丽妆、若羽臣、青木股份、优趣汇；8）垂直电商类：宝宝树集团、酷特智能、物农网、波奇宠物；9）品牌电商类：小米集团、小熊电器、良品铺子、三只松鼠、御家汇、逸仙电商、戎美股份、南极电商。

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